国内领先的自动化设备制造商,深耕苹果等3C自动化产业链。公司从事自动化生产设备的研发、设计、生产及技术服务,主要营业产品包括自动化组装设备、检测设备及治具类产品,下游主要使用在于3C行业。2011年通过苹果合格供应商认证,逐步拓展与苹果公司合作领域,建立长期稳定的合作伙伴关系。据公告,公司2017年1-9月源于苹果的直接订单达3.42亿元,占收入的72.92%。

  人口红利渐趋消失、政策扶持加速下游产业智能化升级,3C自动化设备孕育千亿级市场规模。人口结构变化、制造业转变发展方式与经济转型、国家政策扶持是智能装备行业发展三大驱动力。从下游产业来看,3C行业是我国智能装备的崛起机会,3C自动化设备前景广阔。我国是全球最大的3C制造基地,2017年国内3C制造业主营收入达到10.55万亿元,固定资产投资1.29万亿元。然而,国内3C制造业大而不强,毛利率仅为10%左右。随着人口红利逐渐消失,提高3C设备自动化渗透率是解决行业发展瓶颈的必经之路。随着3C行业的自动化水平加速提升,预计2020年国内3C自动化设备市场规模近2800亿元,CAGR为29.36%。

  优质客户、技术储备及资金优势显著,下游深度绑定苹果等优质客户。公司打通苹果产业链,有望受益于3C自动化广阔的市场空间,前十大客户中9家属于3C行业,2017年度出售的收益6.64亿元,占据营业收入的97.46%,前三季度来自苹果的直接订单占据营业收入的72.92%,是第一大客户。与微软、三星等国际龙头保持稳定的合作伙伴关系,同时开拓华为、京东方等国内优质客户。公司格外的重视研发技术,2014-2017年研发投入占据营业收入的10%以上。研发项目包括电子科技类产品自动化包装流水线、汽车凸轮传感器组装检测设备等多个领域。公司目前取得新型专利295项,发明专利18项。企业具有803位研发人才,占员工总数的55.92%,形成完善的研发技术体系。

  募投项目解决产能瓶颈,积极拓展汽车、光伏等新产业领域。企业存在长期产能超负荷运转的情况,2017年1-9月产能利用率122.41%。公司募投项目将扩建产能5080台/年,突破产能瓶颈,预计增加出售的收益14.98亿元/年,相比2016年营业收入将增长272.83%。此外,公司拟拓展汽车、医疗、光伏等领域,将新建产能24台/年,完全达产后预计新增出售的收益1.36亿元/年,实现多元化发展。

  首次增持-A评级,6个月目标价25.23元。预计公司2018-2020年净利润1.42亿元、1.83亿元和2.30亿元,对应EPS分别为0.87元、1.13元和1.40元。首次覆盖,给予增持-A评级,对比同行业可比公司中等水准,给予2018年28倍动态市盈率,6个月目标价25.23元。

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